云南白药，以ESG焕新管理

1993年，云南白药（000538.SZ）在深圳证券交易所挂牌上市，成为云南省第一家上市公司。

作为老牌上市企业，云南白药三十余年的历程经历、见证了中国资本市场的崛起，以及中国企业如何迈向现代化转型的一整套流程。在推动所有权与经营权分离、建立现代企业制度、适应市场经济等方面，云南白药走在时代前列，满足了当时经济体制转型和市场化改革的迫切需求。

如今，现代化企业内涵又有了新的拓展，ESG价值力表现将成为企业自身核心竞争力的重要体现。那么，新一轮的现代企业治理体系变革中，云南白药是否可以继续占得先机？

ESG治理体系加速完善

云南白药拥有完善的现代公司治理体系。据2023年ESG报告披露，公司严格按照相关法律法规和监管要求，形成了以股东大会、董事会、监事会和经营层为主体架构的决策与经营管理机构。

正如前文所提及，现代公司治理体系的内涵又有了新的拓展——在原先的治理体系当中嵌入一套新的、可持续发展的先进治理体系。行业普遍做法是设立可持续发展（ESG）委员会，其职责包括制定ESG策略、原则、政策等，确保ESG战略的执行。

此次，云南白药是否跟随，走在前列？2023年ESG报告披露，为提升ESG管理能力，云南白药结合公司实际发展，搭建以ESG工作领导组为领导主体，ESG促进办公室为核心管理层，各ESG工作小组为执行落地主力的自上而下、权责分明的ESG管理架构。

另外，企业的纳税规模值得重点关注，因为企业纳税不仅关乎企业自身的发展与形象，更对社会经济增长、稳定及资源配置、促进就业有着深远影响，同时也为公众享受优质服务提供了坚实保障，增强社会的福祉与责任感。

自1993年成功上市以来，云南白药已经稳定持续经营30余年。在此期间，公司年度纳税规模稳健上升，2012年年度纳税突破十亿元规模，达到10.42亿元，完成此项壮举，公司花费了近20年的时间。2021年纳税规模突破20亿元大关，这一次，仅用了9年时间。2021-2023年，云南白药的纳税总额分别为25.52亿元、22.62亿元、24.65亿元，可以发现，近些年纳税规模开始趋于稳定的态势。结合以往稳定的纳税数据，云南白药在推动社会经济增长、增强社会福祉与责任感等方面，作出了杰出的贡献。

当然，作为一家优秀的企业，始终要坚持合规经营底线。据2023年ESG报告披露，公司通过开展覆盖全公司业务的风险评估，全面提升企业风险管理水平。以及始终秉承开放沟通的原则，采取有效措施保障股东及投资者的合法权益，在《关于深市上市公司2023-2024年度信息披露工作评价结果的通报》中，获得A类评价结果。至于商业道德方面，公司重视商业道德与廉洁建设，持续改善举报管理机制，营造诚信经营的环境。

但是，毕竟云南白药曾经发生过前高管离职被调查的重大合规类事件。因此，想要彻底回到合规经营的轨道上来，以及杜绝合规类事件的再度发生，公司的治理架构还需要进一步优化与调整，尤其是商业道德方面。此刻，ESG治理体系可作为重要抓手，上升至公司战略层面。

积极回馈股东

2019-2023年期间，云南白药的营业收入保持平稳增长趋势，从296.6亿元增长至391.1亿元，归母净利润普遍能维持28亿元以上。在营业收入保持增长的情况下，可以发现，2021-2022年期间，公司的归母净利润并未跟随同比增长，反而出现了下降趋势。（图表1）

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通过调取年度报告数据，2021-2022年云南白药公允价值变动收益分别是-19.29亿元、-6.199亿元，分别占同期归母净利润的68.8%、20.7%，这也是公司归母净利润大幅缩减的根本原因，具体来看，该科目数据大幅度恶化主要系公司证券投资出现了大幅度亏损导致。

一家具备深厚底蕴的优秀企业，为何会忽视长期主业投入，从而追求短期收益呢？

或许是受公司决策权分散、核心业务增速放缓、高管收入与净利润挂钩的制度等方面因素影响。不过，这已经成为过去式，在2024年半年报中显示，公司基本已经退出“炒股”行业。由于2019-2020年的盈利，这一轮“炒股”浪潮整体上并未给云南白药造成巨大损失，反而让公司明白，聚焦主业才是保障其商业可持续的关键。

尽管因为证券投资导致公司归母净利润出现大幅波动，但并未影响公司积极回馈股东（投资者），截至2023年度，云南白药已经连续31年实现对股东分红，累计现金分红金额超过244亿元。2024年年末，公司进行特别分红，向全体股东每10股派发现金红利12.13元（含税），分红规模达到21.64亿元。结合2019年以来，云南白药股利支付率一直保持在70%以上，这无疑是一个积极的信号，表明公司经营状况良好，财务健康，并且对股东友好，让股东充分享受到企业发展带来的红利。

值得注意的是，员工作为利益相关方的核心，值得每一家企业重视。2021-2023年，云南白药员工总数分别为12310人、12193人、12307人，员工人数并未出现较大幅度变化，虽然并未提供更多的新增就业岗位，但也一直给社会提供稳定的就业机会。

从员工构成来看，2023年劳动合同员工8834人、劳务派遣员工1136人、实习生718人、外包人员1619人。其中，在劳动合同员工类别里，男女性别比例接近1:1；少数民族员工1315人，占比14.89%；云南省外人数为3996人（港澳台及海外4人），占比45%。体现公司在人才选用上秉承公平公正和多元化原则，不因性别、种族差异、区域而有所区别对待。相反，在推动民族团结、促进各地区就业上，公司积极履行更多的社会责任。

不过，在云南白药的员工构成里，可以看到有劳务派遣员工、实习生类别。针对市场对此类用工群体存在较大分歧。为避免造成品牌声誉影响，公司应该就该类情况在ESG报告中详细说明，包括但不限于劳务派遣员工的基本福利与待遇、法律保障，以及实习生类别存在合理性等。

由于，劳务派遣员工、实习生、外包人员数量较多，若是再根据公司年度报告的薪酬支出数据来推算基本员工的平均薪酬水平，可能会导致数据出现明显的“失真”情况。建议公司在新的ESG报告中，考虑将员工薪酬水平纳入披露范围。

综合来看，云南白药经营的可持续、盈利能力均表现较优，并且公司愿意与相关方共享企业发展带来的红利。期待公司继续夯实包容性增长策略，携手相关方实现可持续发展。

来源：《经理人》杂志

作者：李启辉

编辑：曹諵